viernes, 6 de septiembre de 2013

Perspectivas de los países emergentes

Siguen corriendo ríos de tinta sobre la situación bursátil de los emergentes. La evolución de las divisas, de sus bolsas, subidas en los tipos de largo plazo y de las primas de riesgo. Demasiado movimiento para un verano relativamente tranquilo, salvo dos hechos puntuales correspondientes a Siria y a la retirada de los estímulos de la FED al menos en lo que se refiere a la compra de activos. 
Incuestionablemente la subida que han tenido las divisas occidentales frente a caídas significativas de algunas monedas emergentes va a suponer un alza significativa de la inflación en estos países que posiblemente lleve a subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales, provocando oscilaciones importantes en sus bolsas.
No obstante, desde el punto de vista de gestión cada vez aparecen más gestoras hablando de la oportunidad de compra de valores y mercados emergentes en particular. Para ello aducen a una serie de razones que a todas luces, suponen apuestas arriesgadas pero no exentas de fundamento y de mucho.
En el artículo hablan de dos razones que podíamos juntar en un concepto que es el PER. Tanto en lo que se refiere a resultados empresariales como a valoraciones las bolsas están en general baratas. Para ello acudiremos a una información que nos facilita Perpe en su blog.
 Podemos detectar entre las primeras posiciones (los más baratos en términos de beneficios) muchos países emergentes especialmente de Europa del Este y de Asia. Llama la atención la posición de China, donde las perspectivas de crecimiento siguen siendo altas a pesar de la ralentización. En el artículo Mirabaud habla que las autoridades chinas tienen mecanismos para evitar el hard landing de su economía.
Pero donde está realmente el meollo de la cuestión corresponde a su estructura poblacional   que va a suponer un crecimiento constante y por encima de los países desarrollados como es su estructura de población con una población mucho menos envejecida, unos niveles de endeudamiento incomparablemente menores que en los países desarrollados y un mayor crecimiento del consumo interno. Una de las causas de ese mayor crecimiento del consumo va  provenir, que no lo cita el artículo, de una incorporación progresivamente mayor de población a la clase media.
Como siempre, uno debe evaluar si esta clase de activos puede acomodarse al perfil de riesgo de cada uno, en cuanto que la volatilidad va a ser mucho mayor. Pero la oportunidad puede estar aquí teniendo en cuenta que invertir desde un punto de vista contrario cuando las valoraciones son ajustadas suele conllevar unas mayores rentabilidades a largo plazo. El artículo original lo puede encontrar en este enlace.


Mirabaud: razones para ser optimistas en emergentes


Los analistas de Mirabaud se fijan en los resultados empresariales, en las tendencias estructurales de crecimiento y en las valoraciones de los mercados.

Funds People | 06 septiembre del 2013 - 07:00 hrs.

Mirabaud es la última gestora internacional en romper una lanza a favor de los países emergentes. La casa ofrece cinco razones para ser optimistas con el mundo en vías de desarrollo, y la primera de ellas es que consideran que lo peor ya ha pasado: en su opinión, los fuertes flujos de salida de dinero de estos mercados ofrecen “una oportunidad de compra ‘contrarian’ interesante”. 
En consonancia con este punto de vista, la segunda razón que aducen desde Mirabaud es el atractivo de las valoraciones, cercanas a mínimos históricos, mientras que los parqués del mundo desarrollado cotizan en la parte de máximos. 
La tercera razón alude a la posibilidad de un hard landing chino. “En manos del nuevo gobierno, la economía china está atravesando una época de transición, en la cual los dirigentes buscan cambios que impliquen crecimiento más sostenible y de mayor calidad, impulsado por el consumo interno”. Para conseguir esta misión, desde la gestora valoran que el Ejecutivo chino “tiene a su disposición unas herramientas monetarias y fiscales para poder asegurar el mantenimiento de un ritmo de crecimiento sostenible aunque reducido”
La cuarta razón que hace que Mirabaud mantenga una postura optimista con respecto al mundo emergente es la fortaleza de los resultados empresariales. Citan hasta nueve ejemplos, valores presentes en sus fondos: Sands China (filial de Las Vegas Sands), el buscador ruso Yandex, el banco turco HalkBankMagnit (cadena rusa de hard discount al estilo de DIA), la teleco saudí Mobily, el tailandés Siam Commercial Bank, la aseguradora AIASamsung Electronics Great Wall Motor, fabricante de coches chino. 
Finalmente, la quinta razón para el optimismo en opinión de los expertos de la gestora es que las perspectivas a largo plazo para el área emergente siguen incólumes. Para ello se apoyan en las siguientes tendencias: 


  • perfil demográfico favorable frente al envejecimiento del mundo desarrollado, 
  • bajo endeudamiento de las familias y del Estado (en comparación con los países desarrollados) y 
  • crecimiento incipiente del consumo interno, que “recibirá el impulso de un crecimiento económico fuerte, lo cual aumentará el desarrollo de los productos financieros  y reducirá los índices de ahorro de previsión en tanto que las administraciones incorporen mejoras a los servicios sanitarios y las pensiones”. 

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